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四政策展望(一)货币政策货币政策如何应对?在经济增长承压,通胀面临变数的情况下,预计央行将增加公开市场操作释放流动性,降准降息可期,降准排序更为靠前。2003年、2008年的参考性有限,当时排除疫情和自然灾害影响,经济增速正处于上升期,因此在意外冲击下央行并未有降准降息行为。但2008年后续在金融危机爆发后,央行于9月开启全面降准降息,并特别对汶川重灾区地方法人金融机构实施优惠的存款准备金率。我们预计,年后央行或通过定向降准及普惠贷款奖励降准的形式,对小微贷款业务以及疫情严重地区银行予以流动性支持。额外的,考虑到此次疫情所造成的严重经济损失,降息也在可能的应对举措之中,2月迅速新作MLF并下调MLF利率的可能性较大。

1.4 目前科技股的投资策略科技股估值的提升进入下半场。总体而言,目前科技龙头的估值整体处于合理水平,我们选出的14只科技龙头估值平均数为55.6倍,中位数为46.6倍,高于TMT50估值水平和中小板估值,低于创业板估值。后续估值提升的契机有两方面,一是政策持续加力并进一步引导科技创新发展,风险偏好继续上行;二是经济实质性企稳,压制风险偏好的因素阶段性消除。参考2013年科技股以及估值运行的情况,科技股估值由2012年底的22倍左右上行至2013年5月最高的41倍左右,提升幅度86%,随后估值的上行结束,业绩主导,科技指数继续上行。目前科技股估值由2018年底的25倍左右上行至目前的40倍左右,提升幅度为60%,估值的上行空间有限,后续将逐步进入业绩主导的阶段。

1.2科技龙头身在何处:电子我们选取了电子行业最大的四个细分行业,电子制造、光学光电子、元件以及半导体的8只龙头股,分别是电子系统组装领域的海康威视、电子零部件制造领域的立讯精密、显示器件领域的京东方、LED领域的三安光电、光学元件领域的水晶光电、印制电路板领域的生益科技、集成电路领域的紫光国微、半导体材料领域的北方华创。选取的标准兼顾市值、营收、利润、上市日期以及行业地位等指标。

风险提示:科技龙头样本的选取不能代表所有科技股、全球经济下行加速超预期、科技相关政策推出时间及力度不及预期等。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

英国与欧盟达成协议的最后期限是2020年底,约翰逊周二暗示他不会延长最后期限。约翰逊的讲话使市场对英国无协议脱欧的担忧情绪重新抬头。约翰逊上周凭借“完成脱欧”的口号而在大选中获得压倒性胜利之后,英国将按计划于1月31日之前脱离欧盟。英国议会批准英国与其27个欧盟伙伴国之间艰苦达成的退欧协议将触发一个直到2020年底的过渡期。在此期间,双方将保持经济现状,同时就未来贸易、政治、安全和其他方面的关系进行磋商。根据英国脱欧协议,过渡阶段可以延长最多两年,但相关决定必须在2020年中之前作出。

通信与计算机龙头股大多处于景气底部,通信设备、软件开发景气度较好。从业绩趋势来看,通信与计算机龙头股大部分处于景气底部,部分细分领域景气已经上行。目前处于景气上行的有通信传输设备领域的中兴通讯和软件开发领域的用友网络,表现为ROE逐步修复的同时利润增速也持续提升,处于景气底部的有通信运营领域的中国联通、通信配套服务领域的网宿科技、IT服务领域的紫光股份、计算机设备领域的浪潮信息,其均在ROE小幅改善的情况下,营收和利润增速位于底部,参考3G/4G建设周期的业绩表现,5G建设周期的推进是决定通信细分领域能否走出底部的重要因素,而对于计算机的细分领域而言,在手订单能否放量,自主可控能否由概念到收入是景气度提升的必要条件。综合来看,营收增速的变化趋势对于判断通信与计算机龙头股的景气走向至关重要。

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